今天若米知识就给我们广大朋友来聊聊高瓴资本最近投资的股票,以下关于观点希望能帮助到您找到想要的答案。
恒瑞医药至暗时刻，高瓴重回十大股东之列
优质回答文 | 安富建
六年来首度跌停！8月20日，恒瑞医药 （600276.SH） 迎来“至暗时刻”。
股价腰斩、公司裁员、基金出逃曾经的“大白马”和“医药一哥”，已屈居迈瑞医疗 （300760.SZ） 和药明康德 （603259.SH） 之后。
19日晚间，恒瑞医药披露2021年半年报，报告期内累计研发投入25.81亿元，比上年同期增长38.48%，研发投入占销售收入的比重高达19.41%，但 净利润却近乎零增长，增速创下18年来新低。
8月20日开盘后，恒瑞医药股价多次触及跌停，至上午11时，已被逾2.5万手卖单封死跌停，收盘报48.46元/股，总市值3100亿元。相比今年一度6000亿的市值，已然腰斩。与此同时，网传的安徽省临床检验试剂采集会议纪要，令“器械茅”迈瑞医疗大跌17%。
受“药茅”和“器械茅”影响，南微医学 （688029.SH） 、万孚生物 （300482.SZ） 、金域医学 （603882.SH） 、通策医疗 （600763.SH） 等医药龙头股纷纷跌超10%。
上市21年来，整体向上的恒瑞股价虽有起伏，但 这大半年来下行曲线之陡峭，前所未有， “药茅”何以至此？最近两年，恒瑞接连失误，利润空间不断缩窄，一如《财健道》半个月前所指出的：恒瑞医药无以容错。半年报的风吹草动，即刻就在资本市场上引起一波巨浪。
仿制药后路已断，创新药和国际化的前景仍然不明朗。日前，63岁的孙飘扬重回董事长之位，被认为是挽救恒瑞医药的一线曙光。
01
集采不利
医保谈判失策
恒瑞医药之所以出现流年不利的局面，主要有两个原因：
据公司半年报显示，受国家和地方带量采购的影响，公司传统仿制药销售下滑。2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，报告期内销售收入环比下滑57%。另一方面，主要产品卡瑞利珠单抗自2021年3月1日起开始执行医保谈判价格，降幅达85%，加上产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多问题，造成卡瑞利珠单抗销售收入环比负增长。
冰冻三尺非一日之寒。今年6月开展的第五批集采中，因恒瑞报价策略不当而酿成大错，重磅产品碘克沙醇注射液和格隆溴铵注射液大意丢标，二者占公司营收合计达7.1%；其他中标产品的价格，与竞争对手相比差距悬殊而缺乏优势，比如，中标量最大的苯磺顺阿曲库铵注射液报价158元，远高于其他两家 （241.8元和343.8元） 。
集采和医保的重要性，对于制药企业而言不言而喻。若稍有不慎，前期付出便可能功亏一篑。
卡瑞利珠单抗PD-1医保谈判已经失策，因此即将到来的医保谈判便尤为关键。
7月30日，271个通过初步形式审查的药品名单对外公布，恒瑞医药、百济神州各有3款新药进入，系数量最多，且其中2款面临直接竞争。恒瑞医药新药包括PD-1单抗、PARP抑制剂。还有一款重磅新药是化药1类创新药TPO-R激动剂海曲泊帕乙醇胺片。根据国盛证券测算，若能进入医保快速放量，预计该药品峰值销售有望超过10亿元。这轮的医保谈判，对于恒瑞医药而言，是必须抓住的救命稻草。
02
被推倒的多米诺“股”牌
自2000年上市以来，恒瑞曾跑出了百倍长牛的行情，甚至成为2008年金融危机最能抗跌的大蓝筹之一——当时全年的股价跌幅也不过18.79%。2021年二季度，恒瑞单季度扣非净利润下滑，而上一次单季度利润同比下滑，是在11年前的2010年第四季度。
但这一切早有预示。
恒瑞医药持仓基金上半年即已陆续出逃。截至6月30日，共有326只基金披露持有恒瑞医药，合计持有2.36亿股，环比上季度减少29.38%。相较一季度，北上资金香港中央结算有限公司二季度减持股份约0.19亿股，持股7.66亿股，持股比例由12.26%降至11.97%，仍为恒瑞医药第3大股东；而 奥本海默基金公司-中国基金因减持，甚至已经退出前十大股东之列。
机构退场，散户接盘，但不断进场“抄底”的散户已然被套牢。 据统计，恒瑞医药的股东数量大幅增长，尤其二季度增速超过60%。2020年末，恒瑞医药股东数量为28.18万户，至3月末，增长为36.76万户，增幅约30%。二季度末，恒瑞医药股东数量激增至61.01万户，较三月末增幅高达65.97%。
值得注意的是，高瓴资本被动新晋成为恒瑞医药十大股东， 这或许是一个信号：资本市场仍然有大机构在看好恒瑞医药。高瓴资本自2015年12月左右开仓进场恒瑞医药，一年内曾两次加仓。从恒瑞医药公开的十大流通股东数据来看，2016年三季度增持到2193万股，去年2020年退出十大股东。时至今日，高瓴资本持股4046.19万股，持股比例0.63%。
与之同时，亦有牛散告诉《财健道》，下个交易日即入场抄底。
03
裁员风波不断
恒瑞何以绝地反击？
8月20日，关于“恒瑞医药大幅度裁员”的信息在网上疯传，该甚至登上“东方财富”导读栏。 此次裁员主要涉及仿制药的医药代表，同时会增加创新药的研发人员。有消息称，恒瑞医药大刀阔斧的裁员，要将人数从3万减到2万。针对此事，恒瑞医药证券部工作人员回应称，公司在半年报中对这件事情做了说明，“公司要集中资源做创新和对国际化进行运营改革”。早先，有恒瑞医药内部人士接受媒体采访称，“实际上，组织结构进化从今年6月份已经开始”。
新业务调整、大幅裁员，这些新招频出的背后，站着恒瑞医药“大家长”、头号灵魂人物孙飘扬。8月4日，孙飘扬正式重新出任董事长。它能否成为恒瑞的一剂强心针？仍然尚未可知。
财报数据显示，恒瑞已在美国、欧洲等地建立了136人的海外研发团队，主要成员均是来自罗氏、诺华、辉瑞、默克等知名药企的中高层人才；23项国际临床试验正在推进开展，其中国际多中心Ⅲ期项目7项，并有10余项研究处于准备阶段，共启动86家海外中心。
值得关注的是，主力产品卡瑞利珠单抗，则为恒瑞带来首个国际多中心Ⅲ期临床研究——卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼治疗晚期肝癌国际多中心Ⅲ期研究已完成海外入组，并启动了美国FDA BLA/ NDA递交前的准备工作；另外还有多款产品实现全球同步开发。
这些海外项目能否尽快破局？这正在考验孙飘扬的。
为突出恒瑞的持续创新能力， 本次半年报还披露了恒瑞创新药收入和管线，创新药实现销售收入52.07亿元，同比增长43.80%，占整体销售收入的比重为39.15%。和高研发投入一样，恒瑞押注创新药的本色未有丝毫改变。 虽然竞争愈发激烈，但研发、国际化、运营优化，以及孙飘扬的王者归来，依旧是恒瑞的护城河。
1990年，32岁的孙飘扬临危受命担任厂长，挽救了一家账面资金只有8万元的小厂“江苏恒瑞医药股份有限公司”，后来，他一手将其扶至“白马股”医药龙头的地位。 电影《至暗时刻》结尾，丘吉尔说：没有最终的成功，也没有致命的失败，最重要的是继续前进的勇气。
（尹莉娜对本文亦有贡献）
高瓴资本又出手CXO！
优质回答拥有了药明康德，泰格医药，凯莱英等CXO等第一梯队公司之后，高瓴资本还不满足，昨晚再次出手博腾股份。
博腾股份（300363）16日晚间公告，二级控股子公司苏州博腾生物制药有限公司（简称 “苏州博腾”）拟引入外部投资者，具体包括先进制造二期基金、高瓴辰钧、惠每健康、南京瑞联、苏州时节启扬。
关于博腾股份的基本面分析，各种机构研报说的够多了，但总有一个问题，医药行业本身的专业性，出发点太高，普通投资者很难看懂。此文想通俗讲一讲，行家请略过，希望不会把各位绕进去。
大部分人认识博腾是二、三月份的新冠病毒刚爆发时，世面流传瑞德西韦抗病毒的有效性，作为瑞德西韦中间体的主要供应商，市场好比渣男抱着玩弄女方的态度，对博腾短期爆炒了一番。现在来看，渣男走后并没有留下一地鸡毛，谁玩了谁还真不好说。
医药行业是唯一既有消费属性又有科技属性的版块，所以和难懂的科学术语一样，一堆专业医药术语让人看着头疼。博腾是做CMO起家的，说直接点就是医药中间体代加工，像富士康一样给别人打工的代工厂，不过相比一般的中间体化工厂，博腾的GMP中间体更高端，因为做好了GMP才能做好原料药，GMP简单理解就是一种要求和规范，对实验室工作环境要求极高，把普通的有杂质的中间体精炼去杂去菌，类似食品级要求，进化过程：普通中间体＞GMP中间体＞API原料药＞制剂。
博腾当前成功转型到了API原料药，制剂也有部分产能和收入，新车间将陆续投入使用，下一步是扩大产能做到API和制剂一体化，也就是我们通常讲的药物成品，多了原料合成和定形等。结合这些知识再回过头来讲CDMO，比CMO一字之差天壤之别，多了个Development发展，研发之意。相比CMO代工，CDMO多了工艺设计研发，包括non-GMP、GLP、GMP试产，质量、工艺检验，安全评估，处方前研究，药物结晶等等。再白话下，转型前就是客户设计好药物，将药物组成的一个部件图纸交给博腾，让博腾批量提供，然后拿着博腾提供的部件自己组装或者找另一家有能力的代工厂组装成成品。现在把整个图纸给博腾让提供药物成品并注册，客户只管品牌和市场营销完事。
这里如果我只要你研发不要你量产，那就叫CRO了，CRO分早期发现，毒理，临床安评等，博腾不做这一块，博腾做CRO后期药学研究，工艺和制造。化学CDMO也可以看成CRO和CMO的结合，所以想提前预判博腾的业绩，看他的CRO接单数量就知道了。同理，博腾也会根据CRO的接单情况对应建设匹配新的API和制剂车间，避免了盲目扩张。创新药的小客户群体占90%，客户粘性好，更愿意接受API到制剂一体化服务，把商业化量产也交过来，因为这样不会出现研发端和量产端不同供应商之间的扯皮。
从未来业绩增长上看，同其他CDMO企业一样，博腾的CRO业务从去年3季度就接不过来了，一直排到今年下半年，包括JSTAR，去年在建的109车间今年会投入使用，正好去匹配新的产能需求。在第二梯队的CDMO企业中，博腾股份和九洲药业无疑最有机会追赶上第一梯队，相比九洲，博腾在技术和管理层上更胜一筹，九洲的优势是绑定了诺华，未来业绩确定性高，市场也给了高估值，缺点是大客户集中度又提高了，大客户出点问题容易受影响，且在API上并不具备突出优势，制剂布局上更是落后于博腾。再来对比两家海外布局，博腾收购的JSTAR无论是在体量和技术上都比九洲收购的PharmAgra强太多，JSTAR有20多年行业经验，CRO工艺开发是强项，特别是博腾整合了JSTAR全球领先的药物结晶技术，使原料的质量和稳定性达到顶级的层次，无疑会吸引更多的客户眼光。
一个公司好不好先看公司的管理层，管理层好不好看他的格局够不够大，聚焦在战略，战术，还是战役上，除了化学药CDMO，博腾正在切入生物药CDMO，就是药明生物玩的那套，生物药里增长最快的是基因细胞治疗，其次才是抗体，博腾正优先发展基因细胞，佩服博腾管理层的战略眼光。新车间的生物药CDMO已经超预期拿到多个项目，反观九洲药业，管理层提出未来公司战略规划是CDMO和API双轮驱动，相比博腾少了生物药，同样九洲也意识到生物药的蓝海市场，总经理说市场前景很好，蛋糕很大，药明是龙头，其他二三线都刚开始不经打，会另外找适合的机会介入。客套话谁都会说，说白了就是暂时没有这个能力介入。
CXO这几年风风火火，一线品种基本都在天上，如果没有买上，又恐高的，不妨从二线品种里优中选优。预计博腾2020年每股收益达0.61，21年0.82，22年1.11。22年对应PE49倍。
本次高瓴资本的介入，应该是看好公司未来的基因细胞CDMO。
接受生活中的风雨，时光匆匆流去，留下的是风雨过后的经历，那时我们可以让自己的心灵得到另一种安慰。所以遇到说明问题我们可以积极的去寻找解决的方法，时刻告诉自己没有什么难过的坎。若米知识关于高瓴资本最近投资的股票就整理到这了。
